8 июня правительство направило в Госдуму законопроект, который меняет положения Бюджетного кодекса. Среди инициатив — разрешение Минфину занимать на внутреннем рынке сверх установленного пределa внутреннего госдолга. Цель — покрыть образовавшуюся «дыру» в бюджете из‑за роста военных расходов. Если документ примут, правительство сможет поднимать лимит заимствований без внесения поправок в закон о федеральном бюджете и, соответственно, без прямого одобрения парламента.
Разрыв все больше
По плану на 2026 год Минфин должен привлечь на внутреннем рынке около 5,5 трлн рублей: примерно 1,3 трлн — на погашение старого долга и почти 4 трлн — на финансирование дефицита. Дополнительные источники — средства Фонда национального благосостояния и доходы от приватизации — обеспечат лишь незначительную часть потребностей бюджета.
Хотя уровень госдолга по мировым меркам невелик — меньше 20% ВВП, — высокая ключевая ставка усложняет обслуживание обязательств. Военные расходы и другие факторы увеличили дефицит: при заложенных в бюджете на 2026 год 3,8 трлн рублей реальный разрыв по итогам пяти месяцев оказался значительно выше.
Доходы от нефти и газа при текущих ценах растут неравномерно: на динамику влияют курс рубля и проблемы в нефтегазовой отрасли, связанные с технологическими и логистическими трудностями. В результате нефтегазовые поступления едва сравниваются с уровнями начала 2025 года.
Какими будут последствия
Увеличение заимствований на внутреннем рынке может усилить проинфляционные риски, отмечают экономисты. Однако без детальных данных по структуре заимствований и расходам трудно однозначно оценить влияние на денежно‑кредитную политику и решение по ключевой ставке.
Рост государственных заимствований способен вытеснить частные размещения облигаций и сузить доступ частного сектора к финансированию. Центробанк ранее предупреждал о подобных рисках для рынков капитала.
Минфин запросил повышение потолка заимствований после существенного увеличения военных расходов. Расширение заимствований удлинит период высоких ставок и усилит отток ресурсов из гражданского сектора экономики.
Особенно примечательно желание изменить ключевые параметры бюджета — и рост заимствований, и увеличение военных трат — без прохождения парламентских процедур. Ранее поправки через Госдуму обеспечивали хотя бы минимальную прозрачность планирования расходов, теперь же бюджет теряет часть своего планирующего эффекта.
