ЦБ предупредил о росте бюджетных рисков и возможном ужесточении политики в 2026 году
Банк России оценивает, что в 2026 году могут усилиться риски роста государственных расходов и первичного дефицита федерального бюджета, заявила председатель регулятора Эльвира Набиуллина на пресс‑конференции в Москве 24 апреля.
По её словам, регулятор стал менее уверен в дезинфляционном влиянии бюджетной политики, чем предполагалось при принятии действующего закона о бюджете.
Сомнения в дезинфляционном эффекте бюджета
«Пока параметры бюджета на очередной период не утверждены, продолжаются обсуждения, и мы понимаем, что риск увеличения структурного первичного дефицита существует и усилился. Сейчас мы, вероятно, менее уверены в дезинфляционном вкладе бюджета, чем это закладывалось ранее», — отметила Набиуллина.
Она подчеркнула, что чем выше расходы бюджета и структурный первичный дефицит, тем более жёсткой вынуждена быть денежно‑кредитная политика Центробанка.
Влияние дефицита на кредит и ставку
По оценке главы регулятора, увеличение структурного первичного дефицита по сравнению с плановыми параметрами означает дополнительный приток бюджетных средств в экономику.
«Это значит, что по бюджетному каналу в экономику поступит больше денег, а пространство для частного кредита сужается. И мы будем это учитывать при принятии решений по денежно‑кредитной политике», — пояснила она.
При этом совет директоров регулятора принял решение продолжить осторожное снижение ключевой ставки на 50 базисных пунктов, несмотря на замедление темпов экономического роста. Набиуллина подчеркнула, что рост проинфляционных рисков требует более взвешенного подхода к дальнейшим шагам по ставке.
Проинфляционные риски и внешняя обстановка
К факторам, усиливающим проинфляционные риски, Набиуллина отнесла, в частности, бюджетную политику и геополитическую напряжённость, включая военный конфликт на Ближнем Востоке. Эти обстоятельства, по её словам, диктуют необходимость осторожных решений по ключевой ставке.
Параметры дефицита федерального бюджета
По итогам первого квартала 2026 года дефицит федерального бюджета России почти на четверть превысил годовой прогноз и достиг 4,58 триллиона рублей, или 1,9% ВВП. Это связано с опережающим ростом расходов и низкими нефтегазовыми доходами.
В 2025 году фактический дефицит бюджета оказался почти в пять раз выше первоначально запланированного уровня и стал максимальным с 2020 года в относительном выражении — 5,7 триллиона рублей, или 2,6% ВВП.
