Впервые с начала боевых действий на Украине российские компании уменьшили объемы инвестиций. После нескольких лет заметного роста вложений в основной капитал сегодня фиксируется спад, который может иметь затяжные последствия для экономики.
По итогам 2025 года в России зафиксировано снижение инвестиций в основной капитал — вложений бизнеса в здания, оборудование и инфраструктуру, то есть в то, что позволяет расширять производство. Ранее, несмотря на боевые действия и жесткие ограничения со стороны недружественных стран, эти инвестиции увеличивались необычно высокими для российской экономики темпами.
Динамика инвестиций: от бума к снижению
За 2025 год российские компании сократили вложения в основной капитал на 2,3%, следует из опубликованных в апреле данных Росстата. Еще осенью власти ожидали роста на 1,7%, однако сейчас прогнозы пересмотрены в менее благоприятную сторону. По обновленному сценарию Минэкономразвития, в 2026 году инвестиции упадут еще на 0,5% по сравнению с предыдущим годом.
Представители бизнеса предупреждают, что спад может оказаться более существенным. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин допускал, что сокращение инвестиций может достигнуть 1,5%, и призывал правительство и Банк России принять меры, чтобы не допустить такого сценария.
В то же время предыдущие несколько лет можно назвать периодом инвестиционного бума. В 2024 году рост вложений составил 8,4% к предыдущему году, в 2023‑м — 9,8%, в 2022‑м — 6,7%. В среднем за эти три года прирост превышал 8% ежегодно.
Для сравнения: в десятилетие, предшествовавшее началу боевых действий, средний ежегодный прирост инвестиций был менее 2%. На тот период пришлись сразу несколько кризисов, поэтому в отдельные годы динамика оказывалась отрицательной. Даже если взять горизонт в 20 лет, средний прирост инвестиций в основной капитал оценивается лишь примерно в 5% в год.
Куда шли инвестиции и почему рост сменился спадом
Экономисты отмечают, что в первые годы после начала конфликта значительная часть вложений была связана с адаптацией бизнеса к беспрецедентным санкционным ограничениям. Компании были вынуждены ускоренно заменять импортное оборудование и программное обеспечение, перестраивать логистические цепочки и искать новых поставщиков.
Серьезные ресурсы потребовались для переориентации внешней торговли: в условиях сокращения связей с Европейским союзом ключевым партнером стал Китай, а инфраструктура к этому была не готова. Существенная часть инвестиционного роста приходилась также на предприятия оборонно‑промышленного комплекса.
То, что значительная доля капитальных вложений носила вынужденный, а не расширяющий характер, признавали и представители властей. По оценкам, озвученным в конце 2023 года, около 70% вложений приходилось на вынужденные инвестиции, а лишь порядка 30% шло на наращивание объемов производства.
Эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) указывали, что почти весь рост инвестиций в последние годы обеспечивали два источника — собственные средства компаний и государственное финансирование. К 2025 году оба эти ресурса начали исчерпываться.
Бизнес сокращает вложения на фоне падения прибыли. В 2025 году сальдированный финансовый результат компаний (прибыль за вычетом убытков) уменьшился на 3,9%. Получить кредитные ресурсы становится все сложнее из‑за высокой ключевой ставки Банка России. По оценке аналитиков ЦМАКП, текущий уровень ставки делает многие инвестиционные проекты экономически невыгодными: доходность реального бизнеса часто не перекрывает доход по банковскому депозиту, поэтому предприятиям проще размещать свободные средства в банках, а не вкладывать в развитие.
Государственный сектор также утрачивает возможность наращивать расходы прежними темпами: по итогам первых трех месяцев 2026 года дефицит федерального бюджета уже превысил плановый показатель на весь год.
Последствия сокращения инвестиций для экономики
На первый взгляд, падение инвестиций в основной капитал на 2,3% по итогам 2025 года может показаться умеренным. Однако при рассмотрении ситуации по отдельным отраслям картина выглядит значительно тревожнее.
Оборонно‑промышленный комплекс продолжает активно наращивать вложения, причем высокими темпами. Это специфические инвестиции: в качестве инвестиционных товаров в статистике учитываются, в том числе, виды военной техники. В категории «прочие транспортные средства и оборудование», к которой относятся такие закупки, рост инвестиций в 2025 году, по данным Росстата, приблизился к 60%.
Одновременно во многих гражданских отраслях фиксируются снижение или стагнация. Особенно заметен обвал вложений в инфраструктуру — минус 29%. Инвестиции урезают и крупнейшие компании с государственным участием. Так, капитальные расходы железнодорожной монополии в 2026 году окажутся на 20% ниже, чем в 2025‑м, а инвестиционная программа крупной газовой компании будет сокращена более чем на 30%.
Экономисты указывают, что в стране закрепляется двухконтурная модель: предприятия, получающие выгоду от военных расходов и господдержки, продолжают развиваться, тогда как остальные, не связанные с оборонным заказом и не имеющие доступа к дополнительному финансированию, сталкиваются с нарастающими трудностями, и их положение постепенно ухудшается.
Отсутствие достаточных инвестиций подрывает долгосрочные перспективы роста. Аналитики подчеркивают, что ключевая структурная проблема российской экономики — дефицит рабочей силы, и решить ее без масштабных вложений в современное оборудование, автоматизацию и передовое программное обеспечение не удастся. Без такого обновления производственной базы устойчивый экономический рост в ближайшие годы окажется под вопросом.
