Резкое падение рынка облигаций
Индекс RGBI, отражающий котировки облигаций федерального займа, в понедельник сократился на 1,59% — это рекордное падение с конца сентября 2022 года. Снижение, начавшееся в пятницу, ускорилось на старте новой недели и вывело индекс на минимальные значения с февраля.
Доходности и стоимость займов
Доходности длинных ОФЗ поднялись до примерно 15,5% годовых — столько правительству приходится платить за заимствования на 10–15 лет. Это означает существенное увеличение нагрузки на бюджет при росте объёма госдолга.
Почему это происходит
К ключевым факторам падения рынка относятся: риски увеличения бюджетных расходов, опасения устойчиво высокой инфляции и жёсткая монетарная политика. Центробанк снизил ключевую ставку лишь на 0,25 п.п. до 14,25% и дал понять, что темпы дальнейшего смягчения могут быть пересмотрены из‑за топливного дефицита и бюджетных рисков.
Правительство планирует существенное увеличение военных расходов в этом году — дополнительные траты оцениваются в триллионы рублей — а Минфин намерен частично финансировать их за счёт секвестра гражданских статей бюджета и дополнительного привлечения долговых обязательств на несколько триллионов рублей.
Бюджетная ситуация и прогнозы
Изначально в бюджет‑2026 закладывались заимствования порядка 4,4 трлн рублей и уменьшение дефицита. К концу мая «дыра» в федеральной кассе превысила годовой план и составила около 6 трлн рублей — вдвое больше, чем годом ранее.
Банк России отметил, что бюджетные риски уже реализуются, а проинфляционные риски на будущее значительно выросли. Принятые решения, позволяющие правительству увеличивать расходы и долг сверх прежних лимитов, усиливают неопределённость для рынков.
Последствия для бюджета и экономики
В этом году около 9% бюджетных расходов, или примерно 4 трлн рублей, пойдут на выплаты процентов по госзаймам. Объём государственного долга с начала конфликта вырос вдвое и превысил 30 трлн рублей, что увеличивает долговую нагрузку. По некоторым оценкам, к концу десятилетия затраты на обслуживание долга могут достигать значительной доли ВВП.
