Кратко о позиции регулятора
Заместитель председателя Центробанка подробно разъяснил, почему органы денежно‑кредитной политики не видят пока условий для снижения ключевой ставки, несмотря на недавнее замедление годовой инфляции.
- По данным Росстата годовая инфляция снизилась до 5,31% (апрель — 5,58%), месячный рост составил 0,17%. Тем не менее регулятор считает, что эти цифры не дают сигнала к смягчению политики.
- Спад ВВП в I квартале (−0,2%) объясняют календарным эффектом, неблагоприятной погодой и переносом части спроса на конец года; с поправкой на календарь рост мог бы составить около 0,3%, поэтому оснований для пересмотра годового прогноза нет.
- Идею добавить в мандат ЦБ цель по росту ВВП отвергли: по оценке регулятора, это не требуется и не имеет содержательных оснований; смягчение политики грозит более высокой инфляцией и реальными ставками.
- Экономика работает выше потенциала: безработица на рекордно низком уровне, устойчивые компоненты цен растут примерно на 4–5% в год, что поддерживает инфляционное давление.
- Бюджет пока не дал ожидаемого дезинфляционного эффекта: госсектор продолжает поддерживать совокупный спрос и вносит проинфляционные риски.
- Дезинфляционный эффект от подорожания нефти через укрепление рубля во многом уже исчерпан, тогда как проинфляционный эффект через мировые цены на товары‑производные от нефти нарастает — геополитические ограничения усиливают этот тренд.
- Ключевое ограничение для снижения ставки — высокие инфляционные ожидания населения после нескольких лет повышенной инфляции; пока они остаются высокими, пространство для смягчения ограничено.
Оперативные данные за июнь указывают на ускорение инфляции: за неделю к 8 июня рост составил порядка 0,20%, частично из‑за подорожания бензина, что усиливает аргументы в пользу осторожного подхода регулятора.
