Кратко
Новая аналитическая работа показывает, что ликвидные резервы ФНБ сократились с 6,5% ВВП перед началом войны до 1,8% ВВП. Одновременно бюджетный дефицит в начале 2026 года превысил годовой целевой показатель, а нефтегазовые доходы в первом квартале упали примерно на 45% по сравнению с прошлым годом.
Сокращение резервов и давление на бюджет
Авторы исследования констатируют, что исчерпание бюджетных резервов и падение доходов от экспорта нефти и газа существенно ослабили экономическую базу. Это ограничивает возможности стабилизации бюджета без значительного перераспределения ресурсов.
Как финансируют военные расходы
Для покрытия военных затрат власть все сильнее опирается на внебюджетные источники, масштабное кредитование и косвенную поддержку через банковскую систему. В результате задолженность предприятий выросла, поскольку банки перенаправляли средства в связанные с войной отрасли.
Ограничение не в деньгах, а в ресурсах
По мнению одного из соавторов исследования, основное ограничение сегодня — не финансовые ресурсы, а нехватка рабочей силы, технологий и производственных мощностей. Дополнительные траты при дефиците кадров и технологий могут вызвать рост инфляции, не увеличив существенно военный потенциал.
Усиление зависимости от Китая
Исследование указывает, что около 35% внешней торговли приходится на Китай, который обеспечивает большую часть критически важных гражданских и военных товаров и комплектующих. По оценкам авторов, значительная часть прироста закупок этих компонентов после 2022 года приходится на китайские поставки.
Окно для внешнего давления
Рост экономической уязвимости создает возможности для внешних мер: ужесточения контроля за экспортом технологий и комплектующих, действий против ключевых каналов снабжения и мер по сокращению экспортных доходов. Авторы предлагают сосредоточить усилия именно на ограничении доступа к критическим поставкам.