Чего ждут от июльского заседания ЦБ
Главные темы обсуждений на заседании в июле — риски инфляции из‑за возможного дефицита топлива и влияние мягкой бюджетной политики. Ожидается, что ключевая ставка останется на уровне 14,25%, но среднесрочный прогноз по ставке на 2027 год будет повышен примерно на 2 процентных пункта, полагает главный аналитик банка «Зенит» Владимир Евстифеев.
На июньском заседании Центробанк уже уделял внимание фискальным рискам и возможным проблемам с поставками топлива, в результате чего процесс снижения ставки замедлился.
Опрос аналитиков показал, что большинство ждёт сохранения ставки: 18 из 24 респондентов прогнозировали паузу, шестеро допускали снижение на 25 б.п. до 14%. Однако свежие данные по инфляционным ожиданиям населения увеличили число голосов в пользу паузы.
Что заложено в прогнозы
Текущий базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку: 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году.
Руководство регулятора уже анонсировало повышение прогнозной траектории, и это изменение в значительной степени отражено в котировках долгового и денежного рынков.
Если пересмотр прогноза превысит 2 процентных пункта, это усилит давление на внутренний рынок и может привести к ужесточению денежно‑кредитных условий, предупреждают эксперты.
Реакция рынков и ожидания аналитиков
Доходности длинных ОФЗ выросли в первом полугодии 2026 года. Масштабный обвал цен на рынках акций и облигаций в июне—июле аналитики оценивают как капитуляцию на фоне разочарования из‑за отсутствия улучшений в геополитике.
Текущее подавленное состояние рынка ОФЗ отражает опасения, что при ставке 14,25% цикл смягчения денежно‑кредитной политики может быть завершён.
Некоторые аналитики считают, что радикального ужесточения пока не ожидается и основной сценарий — дальнейшее плавное и осторожное смягчение. В то же время рынку нужны более конкретные и понятные сигналы от регулятора, которые, возможно, будут даны уже на этом заседании.
Эксперты не исключают усиления давления на рынок облигаций с фиксированным купоном после июльского заседания.
